新年伊始，中国证监会表示，将努力实现“三稳三进”，为稳定宏观经济大盘积极贡献力量。这一表态，是对2022年中国资本市场发展方向的定调。但A股市场首周“开门绿”，又让投资者心怀忐忑。

　　事实上，想要准确理解市场变化方向，就要从上一年的市场运行脉络中去寻找，从上一年市场生态的渐次变化中去体会，从上一年市场主体的行为中去分析。

　　2021年，资本市场跌宕起伏，估值回归与深化改革并行，机构资金迅速增长，万亿元日成交额成为常态，投融资环境持续完善，外资积极布局A股。同时，注册制下资本市场监管制度与退市机制更加完善，IPO与退市公司数量均达到新高度。

　　针对上述市场关键节点，《》推出的《中国资本市场年度观察报告（2021）》均有深度观察和点评，希望对投资者把握2022年市场趋势有所助益，本版将从政策、市场、行业、公司等七方面对报告精华进行展示。

　　1 政策观察

　　政策护航资本市场高质量发展

　　2021年，在海外疫情蔓延、国际金融市场动荡加剧等多重因素冲击下，我国资本市场面临着更加复杂多变的局面。在此背景下，从党中央、国务院到一行两会等部委陆续发布了多个政策文件支持资本市场高质量发展，为更好发展资本市场枢纽作用、高质量服务实体经济发展打下了坚实基础。

　　北交所开市运行，抖客网，开启了具有中国特色的多层次资本市场互补发展、协同发展的新局面，资本市场服务实体经济高质量发展、满足投资者多样化投资需求的空间进一步拓展，大中小企业融通发展的格局加快形成。

　　2021年12月8日至12月10日，中央经济工作会议在北京举行。此次会议指出，“全面实行股票发行注册制”，意味着这将是2022年资本市场的一项重点任务。

　　《关于依法从严打击证券违法活动的意见》则完善了中国特色证券执法司法体制机制的顶层设计，以体制机制改革为主线，确立了“十四五”时期证券执法司法工作的主要目标与重点任务，目标清晰、路径明确，为全面深化资本市场改革、更好推动资本市场高质量发展提供了重要保障。

　　此外，《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法》的实施是提升行政执法效能的重要举措，有利于保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，给全球金融机构和投资者传递了积极信号，通过行政执法当事人承诺制度，我国向国际社会展现出加快建设规范、透明、开放的资本市场的具体行动。

　　综合来看，2021年，随着政策的制定、颁布和落实，资本市场正在形成更加成熟定型的基础制度体系，凝聚越来越强大的发展合力。

　　2 市场观察

　　两市成交万亿元天数破历史纪录

　　2021年，上市公司募集资金总额大幅上升，两市成交额连续49个交易日超过万亿元，北向资金连续12个月净流入，这均表明中国资本市场正以崭新的姿态阔步向前。

　　随着注册制改革的稳步推进，2019年至2021年，A股市场注册制上市公司家数从70家增长至361家，年均增加超100家，且2021年A股市场注册制上市公司每月首发募集资金均在百亿元以上，全年实际募集资金合计达3219.03亿元，远超163家核准制上市公司的实际募集资金总额(1826.19亿元)。

　　退市趋严，近5年退市公司数量不断上升，丧失持续经营能力的“空壳僵尸”企业被加速出清。据同花顺（300033）数据统计，2021年退市公司家数创历史新高，达20家。

　　2021年A股各大指数波动幅度不大，但结构行情依旧精彩。数据显示，2021年总计有149个交易日两市成交额突破万亿元，其中，在7月21日至9月29日期间，沪深两市成交额连续49个交易日超过1万亿元，创历史纪录。

　　从概念板块来看，2021年，专精特新、有机硅、氟化工、注射器概念、稀土永磁等五大板块累计涨幅居前，分别上涨129.28%、103.91%、97.22%、78.89%、67.77%；个股方面，2021年，A股市场涨幅前50的股票累计涨幅均超236.44%，湖北宜化（000422）、联创股份（300343）、森特股份（603098）、江特电机（002176）等4只个股期间累计涨幅均超450%。

　　资金面是观察A股市场的一个重要维度，2021年北向资金持续涌入A股，期间累计净买入额达4321.69亿元，且实现连续12个月净买入，其中，12月份的净买入额达到创纪录的889.92亿元。

　　对此，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，“我国良好的经济基本面是外资流入的主要原因，同时，人民币资产升值空间巨大也使得外资流入更加积极。”

　　此外，2021年两融资金也处于高位，从年初的16436.46亿元逐渐攀升，在9月15日达到最高点19267.36亿元，当日融资余额也达到年内最高点17583.79亿元。

　　3 投保观察

　　里程碑式事件勾勒投资者保护新画卷

　　全方位、立体化保护好投资者尤其是中小投资者的合法权益，是资本市场永恒的主题。目前，我国资本市场个人投资者已突破1.96亿，持股市值在50万元以下的中小投资者占比达97%，投资者保护工作牵系着亿万家庭的切身利益。

　　自2020年3月1日新证券法实施后，投资者保护正进一步融入、贯穿监管各环节、全流程，立体、全面的投资者保护格局逐渐形成。

　　回顾2021年投资者保护工作可以发现，诞生了多个里程碑式事件，众多的第一次，勾勒出2021年投资者保护的新画卷。

　　比如，美丽生态（000010）虚假陈述民事侵权纠纷案为支持诉讼开创了两个“第一次”；全国首例操纵市场民事赔偿支持诉讼二审胜诉；投资者诉飞乐音响（600651）虚假陈述纠纷案宣判，为我国证券集体诉讼制度在全国范围内的进一步推广提供了可复制的样本；公开征集表决权首战告捷，意味着小股东也能凝聚大力量；向“关键少数”追偿，在保护投资者的同时也保护了上市公司；首单特别代表人诉讼案判决，开启了投资者维权的新时代，康美药业案是中国资本市场第一起由投资者保护机构（投服中心）发起的特别代表人诉讼案，被誉为“中国版证券集体诉讼制度”第一案，而“默示加入、明示退出”的制度体系，使投资者维权几乎“零成本”。

　　4 行业观察

　　变革、创新、寻找出路

　　对于一些行业来说，2021年是改变行业格局甚至影响其未来三年至五年发展的一年。随着资本市场持续深化改革，注册制下监管制度与退市机制更加完善，一些原本对资本若即若离的行业，也开始迫切寻求资本助力，甚至能否获得资本的鼎力相助，成为企业实现转型乃至生存下来的关键。

　　在众多行业中，本报告选择了九个典型行业，这些行业在2021年的发展历程，不仅具有自身特色，也在一定程度上成为某一时间段的资本焦点。

　　比如，发生巨变的教育行业，“双减”政策落地，对学科类培训进行严格监管。而在行业洗牌过程中，素质教育产品、职业教育赛道得到市场认可，高教领域龙头公司通过收购进行外延扩张的潜力有望逐渐释放。

　　互联网行业与教育行业如出一辙，行业强监管的序幕在2021年彻底拉开。在平台型公司股价节节败退的时候，服务工业互联网的公司反而成为科技创新的领军者。